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高盛发出警告:美国股市或将暴跌20%-25%(图)

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发表于 2018-2-26 11:14:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
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, }$ N8 m5 l! h  A. }6 s摘要:高盛预测,在基准情形下,美国10年期国债利率将在年底逐步上升至3.25%。高盛压力测试发现,当美国10年期国债收益率上升至4.5%时,将导致美国经济急剧地放缓,但不会出现衰退,同时将导致股市暴跌20%-25%。
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随着美国10年期国债收益率逼近3%,市场越来越关心美股将作何反应,不少分析认为3%收益率是美国股市的分水岭,市场或许将从这里结束上升趋势。- ?9 e0 l; K* N7 z- `

# E1 M" c/ `' Y. d# K, u- q高盛分析师Jan Hatzius、Alec Phillips等在近日一份报告中做了一个极端情境的压力测试,试图分析当利率大幅上升至4.5%时,经济和市场将受到什么样的影响。. f1 p1 K+ K- z; ]4 b% [* Q5 Z
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高盛假设,利率受期限溢价大幅走高推动上涨,并使用美联储FRB/US模型来模拟影响。?
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模拟发现,当美国10年期国债收益率上升至4.5%时,将导致美国经济急剧地放缓,但不会出现衰退,对2018年和2019年GDP增速的负面影响分别是减少0.5个百分点和1个百分点,GDP增速分别降至2.25%和1%。
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高盛预计,这种情况还将导致股市暴跌20%-25%,使得高盛自主编制的“金融状况指数”(Financial Conditions Index)收紧至多200个基点。
  q0 A# m' U, x2 u7 Q/ ?
4 ]4 t# w( M1 ]# H: p9 P. o1 t& D7 }: W以上是极端情况下的市场反应。高盛预测,在基准情形下,美国10年期国债利率将在年底逐步上升至3.25%4 C3 X  ~( m; E% R
* Z. r7 G5 p5 e( P9 y4 t
过去五个月里,美国10年期国债收益率飙涨了70个基点。
& b. Z$ p0 B+ L' O% L
0 p, i& u9 ~* s* Z5 b高盛认为,近期利率走高预计将被市场很好地消化,一方面分析显示,利率走高主要是反映了积极的增长,另一方面,随着股价飙升,美元走弱,来自金融方面的增长动力仍然是积极的。: C9 `- n, g  y' O, W% ?
1 S' U* W% Q5 U' s: @1 G
高盛指出,即便是出现利率大幅急剧走高的情况,也还是存在一些证明的缓冲因素:
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- K, i( C! j- D( [7 ~& X首先,如果利率增长速度超出预期,可能伴随着积极的增长消息,这可能会起到一定正面作用;
: f) I" U. K( J9 P& d/ F/ Z
) U; `6 v9 R3 r: e- F其次,市场利率向家庭和企业所面临的有效利率的传导过程可能相当缓慢;
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再者,较低的偿债比率为家庭和企业提供了抵御利率上升的坚实缓冲。7 E9 w/ \" Z7 T

) b6 _$ c' o- }/ P华尔街见闻曾提到,目前美国十债收益率已经高于其长期趋势线, 从历史经验来看,这对股市来说可不是好事。美国股市都会在美国十债收益率升高至长期趋势线时,遭遇巨大损失。, B. E" j8 {% [  v
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债券收益率走高约束股市涨势的逻辑是,企业和借贷成本将上升,从而伤害经济增长和企业盈利,打压股市估值,而同时固定资产收益率相对风险资产也显得更有吸引力。: Z( p1 M* I2 f: c6 V; A

& V2 e- Z6 i1 X# Q不过,Fundstrat Global Advisors管理合伙人近日Tom Lee强调,尽管全球投资者担心十年期美债收益率超过3%,但考虑到众多资产价格崩跌与特定的利率水平有关,因此更为关键的收益率水平是4%:
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7 |$ N3 v( l9 k$ g5 n0 c- x% F历史表明,4%才是关键位置。到那时,股票市盈率会开始承受压力。
4 C9 n' O! k- b  n9 ^- w6 a( z

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